最新研报以“2Q25 EPS更新”为主题ღღღ，其中重点对ღღღ、CG Oncology(CGON.US)ღღღ、(IDYA.US)等生物科技公司进行逐一拆解尊龙凯时 - 人生就是搏!尊龙凯时ღღღ，结论是ღღღ：运营数据大体符合预期ღღღ，投资逻辑无需大改ღღღ，但个别公司因现金流或临床节点微调目标价极道美受ღღღ。

　　公司二季度运营费用约4,300万美元ღღღ，略高于市场共识的4,100万美元和高盛原估的4,000万美元ღღღ，差异主要来自研发费用ღღღ，2,700万美元对预期2,200万～2,500万美元区间ღღღ，销售费用则与市场持平ღღღ。

　　投资者仍紧盯减重术后低血糖(PBH)三期临床试验ღღღ：管理层重申2025年完成入组尊龙凯时 - 人生就是搏!尊龙凯时ღღღ、2026年上半年读出数据ღღღ、2027年有望上市ღღღ，潜在可及患者约16万人ღღღ。公司已悄悄启动商业化热身ღღღ，包括锁定核心内分泌中心ღღღ、试水定价ღღღ，若对标近期罕见内分泌新药ღღღ，高盛目前“10万美元/年”的定价假设仍有上行空间ღღღ。

　　管线方面极道美受ღღღ，进行性核上性麻痹(PSP)二期临床将在三季度揭盲ღღღ，公司设定了“PSP评分量表延缓≥20%”的高门槛;Wolfram综合征三期设计正与FDA沟通ღღღ，今年会有更新;ALS反义寡核苷酸AMX0114的早期队列数据也安排在2025年发布ღღღ。账上1.81亿美元现金维持到2026年底的跑道不变ღღღ，高盛维持“买入”ღღღ，目标价10美元ღღღ。

　　在AUA年会公布的BOND-003三期数据显示ღღღ，其膀胱癌基因疗法cretostimogene单药在卡介苗无效的非肌层浸润患者中ღღღ，任意时点完全缓解率75.5%ღღღ，12个月和24个月持续缓解率分别为50.7%和42.3%ღღღ，中位缓解持续时间28个月且仍在延长;24个月里97.3%的患者未进展至肌层浸润ღღღ。

　　早期队列Cohort P(乳头状病变无原位癌)也传来佳音ღღღ，3个月和9个月高级别复发无进展生存率估计达90.5%(n=24)ღღღ。更让市场振奋的是ღღღ，美国陪审团一致裁定公司无需向ANl支付未来5%的商业销售提成ღღღ，直接增厚利润池ღღღ。

　　公司手握6.61亿美元现金极道美受极道美受ღღღ，可支撑运营至2028年上半年ღღღ。高盛维持“买入”ღღღ，模型仅因时间推移微调ღღღ，催化剂密集ღღღ：P1V01-006三期入组将于三季度完成ღღღ，四季度递交BLAღღღ，BOND-003 Cohort Pღღღ、CORE-008 Cohort A数据也将在四季度出炉ღღღ，Cohort CX数据则安排到2026年上半年ღღღ。

　　二季度研发费用约5,400万美元ღღღ，明显高于市场3,600万美元和高盛4,400万美元的预期尊龙凯时 - 人生就是搏!尊龙凯时ღღღ，公司解释为人力扩张和试验费用增加ღღღ，并顺势宣布四项扩展研究ღღღ：维持治疗ღღღ、开放延展ღღღ、2型糖尿病亚组ღღღ、体成分变化ღღღ，全数为未来NDA铺路ღღღ。

　　账上7.87亿美元现金可撑到2027年ღღღ，覆盖Ph2结束前所有花费尊龙凯时 - 人生就是搏!尊龙凯时ღღღ。管理层计划在2025年读出Ph2b ACCESS数据极道美受ღღღ，2026年第二或第三季度与FDA开完EOP2会议后即具备启动Ph3条件ღღღ，合作模式可能参考Zealand与Roche的petrelintide“五五分账+里程碑”框架ღღღ。高盛仅上调研发支出假设ღღღ，其余不变ღღღ。

　　二季度研发费用约7,400万美元尊龙凯时 - 人生就是搏!尊龙凯时ღღღ，略高于市场7,100万和高盛6,800万ღღღ，现金9.92亿美元可烧到2029年ღღღ。

　　核心管线darovasertib联合crizotinib一线阴性转移性葡萄膜黑色素瘤(MUM)的Ph2/3研究预计年底读出PFSღღღ，有望直接申请加速批准;

　　同一组合的Ph2单臂研究将在四季度医学会议公布初步中位OSღღღ，历史对照仅10～13个月ღღღ，公司目标是提高到接近20个月ღღღ。新辅助Ph2数据将于10月ESMO亮相ღღღ。

　　DLL3-ADC药物IDE849在70例小细胞肺癌患者中的Ph1数据9月7日WCLC见分晓ღღღ，次日公司RD Day将集中释放管线进展ღღღ。高盛维持“中性”与25美元目标价不变ღღღ。

　　此外ღღღ，研报中还提到了Terns制药(TERN.US)的白血病药物TERN-701和肥胖症药物TERN-601的初步数据将于4Q25公布ღღღ。其现金储备3.15亿美元可支撑至2028年ღღღ。

　　RNA(RNA.US)则与Lonza签订制造协议ღღღ，确保2026至2028年间的产品供应稳定性ღღღ，其针对杜氏肌营养不良的del-zota预计2025年底提交BLAღღღ，del-desiran治疗强直性肌营养不良的3期HARBOR的研究数据将会公布在2026年第二季度公布ღღღ。

　　市场策略上ღღღ，高盛强调生物技术研发的核心地位ღღღ，通过与OpenAI等机构合作推进创新ღღღ，同时关注罕见病药物定价潜力与适应症扩展机会ღღღ，如AMLX的Wolfram综合征3期试验设计讨论预计2025年完成ღღღ。整体来看ღღღ，高盛认为生物科技行业在AI驱动下将加速突破ღღღ，开发者与AI代理的协同效应ღღღ，正重塑药物研发与商业化的传统范式ღღღ。

　　生物科技行业短期催化剂密集ღღღ：2025下半年至2026上半年将有超过15项关键临床数据读出ღღღ。尽管部分公司因研发投入增加导致短期亏损扩大(如GPCR)ღღღ，但管线进展整体符合预期尊龙凯时 - 人生就是搏!尊龙凯时ღღღ。

　　建议重点关注ღღღ：AMLX在PBH商业化方面的潜力ღღღ，CGON关于膀胱癌疗法的上市倒计时时间ღღღ，RNA在多管线BLA提交方面的突破性机会ღღღ。同时也要警惕IDYA的临床数据高敏感性和GERN对单一资产依赖的风险敞口ღღღ。

　　总的来看ღღღ，二季度财报季并未动摇高盛对板块的核心判断ღღღ：临床里程碑如期推进ღღღ、现金流普遍安全ღღღ、催化事件密集ღღღ。投资者只需紧盯各自的时间表ღღღ，2025年密集的数据读出与监管互动ღღღ，将决定这些生物科技股的下一波重估ღღღ。尊龙凯时人生就是博官网ღღღ，尊龙凯时官网ღღღ。尊龙 agღღღ。Z6尊龙·凯时ღღღ，尊龙人生官网ღღღ，